第45章 虧多少你會拋出籌碼？

  今天是2024年8月24日，周六。

  今天是周末，不開盤的日子寫寫故事或者聊聊投資理念，今天聊一個沉沒成本的概念，如果沒有學習過了金融和財務的股友可能不是很明白這個概念的意思。

  但是沒有關係，順著往下看，你到時就能明白了。

  就是各位股友在炒股或者買基金的時候，有沒有做過統計或者總結，一隻票漲多少或者跌多少你會選擇賣出？

  統計表明：

  盈利0-20%，有60%的人會拋棄籌碼；盈利70%以上，拋出籌碼的卻只有0.57%。

  虧損0-10%，86%的人會繼續持有；

  虧損10-30%，33%的人保留籌碼；

  虧損50%以上，98%的人會繼續持有。

  這也就為啥很多時候一些無恥的公募基金公司和基金經理會在規模起來後，將產品做到虧損線以下，這樣贖回的人少了，自然可以安穩收管理費。

  而一旦開始賺錢，很多投資者會賣了賺錢的股票或者基金去補倉虧錢的股票和基金。

  這也是為什麼股市是少數人賺錢的地方，因為多數人的直覺、理念和操作都是錯誤的。

  來看看全球頂級投資大師巴菲特、芒格、還有華人投資大師段永平是如何看待這個問題的。

  1、巴菲特。

  巴菲特：投資中非常重要的一條原則，就是不要為了回本而追加投資。為了回本而追加已經輸了的投資，往往是一個錯誤的決定！

  2020年2月，美國爆發疫情，市場開始恐慌下跌，航空股慘遭重創，巴菲特的伯克希爾曾以平均46.40美元的價格購買了97.6萬股達美航空，後來巴菲特意識到自己的錯誤，加上全球疫情加劇，股神在虧損了40%多之後，斬倉出局。

  同樣，巴菲特近期的案例，大家還可以去翻翻他在惠普上的操作，幾乎如出一轍，投資之後開始虧損，最終虧損超過30%，意識到自己錯誤，認錯出局。

  短期巨額虧損，趕緊賣掉。

  當然大家也可以認為是，巴菲特基於生意的變化，發現買錯了，就馬上改正，馬上止損，不管虧了多少，這個交易就結束了。

  實際上，我們的投資也是一樣，陳少傑一直說，每次買賣都是獨立的判斷，和一上次買賣不相干，不要去考慮之前的成本和盈虧，只考慮當下和未來。

  如果總是要考慮之前的成本和盈虧，最終的結局就是你只能拿得住虧損持倉，拿不住盈利；虧損就裝死，解套就跑路，永遠在被套和解套中徘徊，離盈利越來越遠。

  2、芒格。

  芒格：不要以你失去它的方式來企圖挽回，這種方式最後會輸的一塌糊塗，連褲衩都沒有了！太多人輸了，就想追加投資，希望能回本，這種衝動藏在人性深處，輸了就應該認賭服輸！

  芒格買阿里巴巴就是典型的例子。

  芒格在2021年一季度首次買入阿里巴巴股票。根據相關數據估算，芒格在2021年一季度以每股約238美元的價格購買了約16.53萬股，總價值約為3900萬美元。

  此後，芒格繼續增持阿里巴巴股票，並在股價下跌時採取了越跌越買的策略。然而，到了2022年一季度，芒格大幅減持了約30.206萬股，價值約3260萬美元，其持股比例從27.65%大幅下降至15.35%。

  此後雖然芒格也表示繼續看好阿里巴巴，但至此不再加倉。芒格在阿里巴巴上面虧損大約在5000萬美元（3.6億人民幣左右），雖然這點資金對芒格來說，影響非常小，但芒格後來多次談到他這次投資的錯誤。

  芒格後來檢討：「我認為阿里巴巴是我所犯的最糟糕的錯誤之一。」

  發現買錯了，就很快減倉，殺伐決斷，芒格也能像巴菲特確實能做到知行合一，輸了就認賭服輸！

  3、段永平。

  段永平曾經說過，在錯誤中學習，不要怕犯錯誤，都是凡人，都會犯錯，但如果發現錯了，就應該立刻停止，因為這個時候成本是最小的。怎麼判斷對錯，要自己積累。

  不要在錯誤的地方堅持，發現錯了，就是立即改正！殺伐果決！

  在錯誤的地方堅持，這就是大家沒有正確理解沉沒成本概念導致的。

  金融學上對沉沒成本的定義，是指以往發生的、但與當前決策無關的費用。把那些在過去已經投入，已經發生，不可收回的支出，如時間、金錢、精力等稱為「沉沒成本（Sunk Cost）」。

  從投資決策的角度看，當前決策所要考慮的是未來可能發生的支出和收益，而不要去考慮沉沒成本，因為沉沒成本已經發生且不能被改變。

  再回到股票上，如果買入一個標的，一直虧錢，就是錯了，這些虧損就是沉沒成本了，不過大家習慣於割捨不了沉沒成本，於是大都會選擇繼續加倉，而不是及時改正錯誤或調整思路。

  普通投資者的習慣，就是先幹掉帳戶裡面最賺錢的，然後加倉到不賺錢的降低成本，渴望回本；而真正正確的做法，上面三位大師已經真金白銀示範過了。

  道理很簡單，但面對這個金錢遊戲，人性卻很複雜。

  不過沒關係，從不知道，到知道，再到做到，總是需要一個過程；在股市上大家都是這樣的，經歷錯誤，改正錯誤，總結錯誤，少犯錯誤。

  加油，投資人！